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孙健:盘点2014展望新年

2015-01-23 08:52 来源:织梦58贵金属

中国金融业背景展望: 今年将是资产证券化显效的一年。最近几年,中国金融改革与创新的步伐明显加快:人民币国际化提速、资本项下进一步开放、利率汇率逐步自由化、国债期货推出、多层次市场竞逐、综合经营增多、金融脱媒加快、民营银行躁动、P2P等互联网金融火爆等等,对减少抑制、激发活力、促进金融服务便利化,都有积极意义。 2014年,中国资产证券化市场开始进
中国金融业背景展望:
今年将是资产证券化显效的一年。最近几年,中国金融改革与创新的步伐明显加快:人民币国际化提速、资本项下进一步开放、利率汇率逐步自由化、国债期货推出、多层次市场竞逐、综合经营增多、金融脱媒加快、民营银行躁动、P2P等互联网金融火爆等等,对减少抑制、激发活力、促进金融服务便利化,都有积极意义。 2014年,中国资产证券化市场开始进入加速发展阶段。2013年8月国务院提升资产证券化额度至3000亿元,有数据显示2014年内发行的资产支持证券(ABS)规模高达2949.5亿元,是自2005年启动资产证券化试点至2013年末的全部发行量的两倍还要多。ABS曾经在美国上世纪80年代的扩张对刺激经济回暖起到了作用,但也给后来的次贷危机等埋下了伏笔。最近的深圳佳兆业违约四亿港元事件,联想到外资银行在香港对国内房地产企业限制放贷1.2万亿美元的外债,中国系统性风险在2015开始显现。对于这次ABS规模猛增后会出什么效果?真正的亚洲金融中心或者洋人运送鸦片和"猪仔"的码头?拭目以待。一旦中国的金融环境发生巨变,势必影响世界大宗商品的价格变化。
 
贵金属基本面: 
“美国加息”,这话题在国际金融市场足足炒了一年,自从今年美联储开始缩减第三轮量宽松规模,逐步退出实施近6年时间的救市大计后,正式宣布美国经济开始回归正轨。今年市场不断猜测美国到底什么时候加息,除了以加息为市场主线热炒材料外,今年还会有一些“黑天鹅”事件给到市场去作短期炒作的话题。克利夫兰联储主席梅斯特表示,她预期美联储将于今年上半年加息,因为美国经济的改善“非常稳健”,她在接受福克斯商业频道采访时表示:“我相信通胀将会逐渐回到我们的目标,我可以想象利率将于上半年走高。”。
2014年国际现货黄金开盘价1204.90美元/盎司,截止12月31日为止收盘价1183.96美元/盎司,最高上探1392.08美元/盎司,最低下探1131.15美元/盎司,全年下跌20.94美元/盎司,跌幅1.74%。全年走势主要可以分为四大段:一、1至3月份上升行情。二、3至6月份重启下跌行情。三、6至7月份反弹行情,四、7至12月份弱势下行行情。
回顾过去2014年下半年决定贵金属市场走势的三大元素是:货币汇率、全球经济、原油价格。这三者相信在未来仍会继续影响未来贵金属市场动向。
目前美联储无意提前进入加息周期,但随着美国经济持续改善,市场不断猜测美国何时加息?其实时间未必是市场最在乎的答案,市场在乎的是在加息时间到来前,能够尽量借助此话题炒作,不断推高美元资产,目前美元强劲走势是市场对美国加息的一种预期行情,当加息周期真的到来时,美元的走势未必更猛。
今年世界经济经历了近两年来最差状况,全球主要经济体各国纷纷出现不同程度的危机,为此各国纷纷推出了货币宽松政策,导致各国货币出现不同程度贬值情况,今年货币战争将越演越烈,预料首先发难的是欧元区,从目前全球形势来看,欧元区经济最令人担忧,由于自从欧债危机后,欧元区复苏之路并不顺利,也未有太大起色,市场忧虑欧元区会爆发新的危机,各大机构无论IMF,还是美联储都将欧元区状况列为明年最关注的重灾区,并且在年底希腊的大选中未能顺利选出新一届政府,市场担忧希腊债务违约危机再次来临,因此欧元区还要加大救市力度,今年欧央行有可能不顾德国的反对而推出QE政策救市,新一轮的资金将流入市场。而被欧行负利率逼出的热钱去哪里避险,成为重要方向。
 所以今年的汇率市场将继续波澜起伏,而在这场货币战争的序幕中,胜利者是美元。在各国推出宽松政策下非美货币竞相贬值,唯有美元展开了中期强势形态。在未来美联储逐步展开紧缩货币政策之时,美元走强将继续吸引世界游资流入美元资产直到美元资产泡沫破裂为止(比如美股股市、债市大跌)。
由于全球实体经济衰弱导致对原油需求减弱,从供应角度来看,未来全球原油供求关系将会继续恶化,导致油价持续下跌。美国经济独立性相对较强,低油价也将一定程度上提振其经济,美国通过页岩油田增产发起油价大战可谓一箭双雕。一来,可以通过低油价打击竞争对手经济,造成低通胀环境,引发新一轮的经济危机,二来,可以帮助自身经济,扶持美元强势霸占市场重要地位,这场战争可以说是继去年美国抛售黄金阴谋2.0版本。只是,沙特为首的中东油豪们到底在这场硝烟弥漫的价格战中扮演什么角色不是非友即敌那么简单。关于欧佩克是否会减产来稳定油价,孙健在去年2014年十月WTI油价尚在80美元/桶上方时发表过《原油价格离生产成本还有距离》、《石油为首的商品想要大幅反转先看俄国是否服软》等文章强调看跌油价,近期55-53美元/桶之时在《讲大宗商品问题能不考虑中国吗?》提到了目前供需不平衡的矛盾及《伊朗警告沙特,有用吗?》中谈到了沙特即使减产,但其他国家不减产对抬升油价也没有用的窘境。(不光是从战火中恢复并迭创新高的伊拉克产油能力,俄罗斯能源部新公布的数据显示,俄罗斯2014年产油量达到1058万桶/日,同比增长0.7%,为苏联解体后最高水平。不过俄罗斯能源部预计,2015年俄罗斯原油产出将下降。)
从以上看,目前市场基本面本质未有太大改变,涵盖金银的主要大宗商品整体走势偏弱,从基本面角度来看,目前黄金市场仍然处于熊市阶段,但由于近几周的金价跌幅已开始收窄,所以会谨慎看空,不宜过分看空金价。市场价格因素始终是不确定的,就像2014年年初那样,突然因为暴雪导致的美国失业人数上升和突发乌克兰危机拉动了一波本来就在相对地位的贵金属上升行情,这种“黑天鹅”的力量不可小觑。就连联合资产评估有限公司去年12月29日发布的2014年黄金行业年度研究报告中宣称“黄金价格未来走势仍存在一定不确定性“。
不过如果将黄金当做一种特殊的“货币”来看,却是去年除了美元以外表现最好的“货币”,因为它相对美元来说跌幅最小。黄金已被全球央行重视,此前瑞士的央行黄金储备公投事件,而荷兰和德国申请从纽约联储索回黄金储备行动(荷成德败),包括奥地利、法国、比利时等其他欧洲国家也都在商讨遣返黄金,更别说中、俄大幅屯金行动。如果黄金的避险属性在今年第一季度中或二季度被挖掘,行情依然可期。所以,我们没有理由不继续跟踪贵金属在2015年的表现。 
贵金属 市场分析师 孙健
2015-01-03
 
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